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三、融资规划与企业增长管理

(一)企业融资规划

企业融资战略要求实施融资规划,以使其与企业投资战略、财务风险控制及可持续增长目标等相匹配。不论是中长期规划还是短期计划,依据企业增长预期以预测企业未来“外部融资需要量”是企业融资规划的核心。

单一企业外部融资需要量=满足企业增长所需的净增投资额-内部融资量=(资产新增需要量-负债新增融资量)-预计销售收入×销售净利率×(1-现金股利支付率)

具体方法有:销售百分比法与公式法。

(二)企业增长管理

企业增长单纯依赖于内部留存融资增长,其增长率是多少?(内部增长率);另一方面如果企业保持经营效率和财务政策不变,即在有内部留存融资及相配套的负债融资情况下(不发行新股或追加新的权益资本投入),其增长率是多少?(可持续增长率)

1.内部增长率

内部增长率是指公司在没有任何“对外”融资(包括负债和权益融资)情况下的预期最大增长率,即公司完全依靠内部留存融资所能产生的最高增长极限。

假设负债融资为零。

内部增长率==

式中:总资产报酬率=税后净利/总资产

2.可持续增长率

可持续增长率是指不发行新股、不改变经营效率(不改变销售净利率和资产周转率)和财务政策(不改变资本结构和利润留存率)时,其销售所能达到的最高增长率。计算公式如下:

可持续增长率=

                     =

式中:

净资产收益率=税后净利/所有者权益总额

销售净利率=税后净利/销售收入×100%

总资产周转率=销售收入/平均总资产

现金股利支付率=现金股利/税后净利=1-利润留存率

产权比率=负债总额/股东权益总额

(1)可持续增长率的驱动因素有哪些(如何提高)?

降低现金股利发放率、提高ROE(提高销售净利率、提高资产周转率、提高产权比率)。

(2)企业可持续增长与增长管理策略:

实际增长率高于可持续增长率可以采取的可行财务策略有:①发售新股;②增加借款以提高杠杆率;③消减股利;④剥离无效资产;⑤供货渠道选择;⑥提高产品定价;⑦其他。

实际增长率低于可持续增长率可以采取的可行财务策略有:①支付股利;②加大促销力度;③调整业务结构;④转型发展;⑤其他。

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